Bolsatero

No para de leerse en medios y entre analistas que el mercado ha subido mucho con la vacuna, que la bolsa está sobrevalorada, que espera una caída importante, pero ¿tienen razón?. Seguramente no tengan tanta como intentan hacer creer y estén esperando correcciones para posicionarse en el mercado porque la subida les pilló desprevenidos. Vamos a analizar razones para ello:

Valoran los activos respecto a hace un mes cuando no había vacunas y no se sabía que la pudiera haber es un argumento falaz. Los fundamentales de las empresas han cambiado radicalmente con la vacuna y la posibilidad de tenerla a corto plazo. No es lo mismo no saber si en un largo plazo habrá solución que tener posibilidades de tenerla a corto plazo. El mercado daba por perdida la temporada de verano en el sector turismo y con la vacuna se puede considerar como muy probable. ¿Es lo mismo no tener ingresos hasta dentro de un año que esperar tenerlos en 2 meses?.

No se considera lo que puede ser el negocio de la empresa en el futuro una vez que se descuenta que no vaya a quebrar como muchos esperaban de algunas empresas. No es lo mismo estar quemando caja que haber fortalecido su balance y haber aprovechado para reorganizar la empresas optimizando su organización. En algunos casos ese fortalecimiento se ha hecho vía fusiones/adquisiciones como en el caso de los bancos en España. ¿Es lo mismo una gran empresa con un balance saneado que 2 pequeñas y con problemas?.

Se «olvida» que hace un año esos activos cotizaban muy por encima de los precios actuales a pesar de la subida post vacuna. El negocio se ha resentido y no va a estar al mismo nivel previo al coronavirus, pero el mercado había apostado por un largo periodo de pandemia y ese plazo se ha acortado de manera importante. Si comparamos el negocio esperado con el de hace un año podremos evaluar el precio esperado del activo. ¿Seguimos esperando que el negocio sea pésimo?

A pesar de ello hay acciones que están sobrevaloradas y corregirán mientras que otras seguirán estando baratas a estos precios. Lo importante es analizar cada caso en particular con el negocio esperado para poder valorar.

Sirva IAG como ejemplo de lo que se vende que «ha subido mucho» Vs «lo que ha caído en el año».

El ser humano suele ser incrédulo por naturaleza y hasta que no ve algo no acostumbra a creerlo. El problema reside cuando aunque lo veamos no queremos creerlo. Podemos verlo en muchos aspectos de la vida y la bolsa es uno más. Cuando la bolsa cae muchas veces se dice… es engaño y esto terminará subiendo, algo que ocurre al revés cuando hay subidas en el mercado. Normalmente eso ocurre cuando tenemos posiciones en el mercado y el movimiento que se produce es contrario a nuestros intereses.

Hace no mucho el mercado estaba deprimido, la pandemia debida al coronavirus había hecho que muchas cotizaciones fueran muy bajas llegando en algunos casos a mínimos históricos. El comentario general era que esas caídas no eran creíble, que el mercado estaba sobrerreaccionando y que había grandes oportunidades de compra. A pesar de decirlo muy pocos compraron buscando el medio o largo plazo y muchos de los que compraron tan solo operaban en el muy corto plazo. Es decir, a pesar que se veía barato no se lo creían muchos.

Tras los resultados de la vacuna de Pfizer y las posteriores de Moderna y Oxford, el mercado ha rebotado con fuerza y en algunos casos las subidas han sido muy importantes. A pesar de la subida y el gran cambio en los fundamentales del mercado muchos no se creen la subida, muchos de ellos son los mismos que no se creían las bajadas. Si no nos creemos las bajadas ni las subidas, ¿qué nos creemos?

Pfizer ha anunciado que su vacuna en Fase III produce una inmunidad muy alta, por encima de lo esperado. Hay otras farmacéuticas investigando en otras vacunas que tendrán resultados dentro de poco y probablemente, según vienen anunciando distintos expertos, tendrán también resultados prometedores. Sin embargo, aunque es algo que se puede esperar, no hay certeza que eso vaya a ocurrir. Aunque ocurra no será un camino sin problemas ni tan rápido como la caída con la pandemia.

A cuenta de la noticia de la vacuna los mercados han dado un gran rebote y a muchos les ha pillado con el pie cambiado y fuera del mercado. El importante rebote con la gran noticia ha hecho que muchos piensen que están dejando pasar la gran oportunidad y se plantea la pregunta… ¿qué hacer? ¿entro, espero? La respuesta es… depende.

Si buscamos el muy largo plazo, meses vista, podemos empezar a comprar valores y ya iremos añadiendo posiciones según se vaya desplazando el precio. Es buen momento para empezar a construir una posición a largo plazo. Los fundamentales han cambiado para bien con la esperanza de tener una vacuna en el corto plazo. Si se buscan rentabilidades altas poco debe importar si hay un pequeño retroceso.

Si lo que se busca es el corto-medio plazo podríamos esperar un retroceso del mercado para tomar posiciones si estamos fuera. Muchos inversores se han encontrado de la noche a la mañana que sus pérdidas se han transformado en beneficios y muchos de ellos querrán vender obteniendo alguna plusvalía (o menor pérdida).Esos retrocesos permitirán comprar a precios más atractivos.

Si estamos dentro del mercado, y sobre todo si tenemos plusvalías, la mejor opción es seguir dentro del mercado. Hay esperanzas de nuevas vacunas que harán que el mercado siga subiendo. Eso hace que los fundamentales de muchas empresas hayan cambiado para mejor y por tanto sus negocios mejorarán. Esos fundamentales cambian dependiendo de cada sector, evidentemente, y no será la misma circunstancia si es una empresa turística (mejora mucho el panorama) o si lo hace una empresa de comunicación a distancia como Zoom (no espera que haya tanto crecimiento a partir de ahora) pero en empresas que han sufrido mucho con la pandemia pueden tener una importante recuperación aunque no tan rápida como la caída.