Mediaset se fusiona

Mediaset ha decidido fusionar su filial española con su matriz italiana. Todavía queda aprobar la operación, algo que parece será un paso sencillo, y que se cumplan las condiciones necesarias para ello. El canje propuesto es 1 acción de MFE por 1 acción de Mediaset Italia y 2,33 MFE por cada acción de Mediaset España. Se puede optar por acudir a la operación o en su caso recibir 6,544 € por cada acción española o 2,77 € por cada acción italiana. La operación para llevarse a cabo debe ser aceptada por el 95% de los accionistas en principio, ya que tan solo se ha destinado 180 mill. € para recomprar las acciones que no acudan, es decir, el 5% del capital.

La pregunta que se hace en estos casos es si es una operación que aporte valor y si es un canje justo. El ahorro en costes tras la fusión se estima en 100 mill. € en los próximos 4 años, lo cual da valor a la operación. Por otro lado se refuerza ante las nuevas plataformas digitales que le están comiendo cuota de mercado, algo que también es positivo. Sin embargo la valoración realizada resulta algo no tan positivo visto desde el lado español. El cálculo para realizar la oferta sobre Mediaset España se ha hecho sobre la media de los últimos 3 meses, que casualmente han sido bastante malos en el sector. En cambio para la oferta sobre las acciones italianas se ha hecho «según la legislación vigente», lo que no concreta demasiado.

Ante estas ofertas y el carácter de la operación cabe preguntarse qué hacer tanto si se está dentro como si se pretende aprovechar. Ambas acciones han tenido hoy bastante movimiento aunque en diferentes sentidos, la española ha estado cotizando por debajo del precio que debería ser el suelo, 6.544, mientras que la italiana ha subido por encima de ese precio. Eso ha supuesto aproximadamente un 5% de caída para la española y un porcentaje similar de subida en la italiana. Parece que queda claro qué parte ha sido la más favorecida, ¿no?

Si estamos dentro de la acción española lo recomendable sería esperar. El precio mínimo ofertado es el actual por lo que no se debería perder y en caso que se «recomiende» subir el precio debe ser la más favorecida. Si estamos fuera se puede buscar comprar por debajo de 6.54 esperando que se suba el precio ofertado aunque es poco probable, sin embargo sería una operación segura pero con mínima rentabilidad. En el caso de estar posicionado en la acción italiana sería al contrario, vender si se está dentro o incluso ponerse corto buscando 2,77.

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