Gran arbitraje en Duro Felguera

Duro Felguera es una empresa con graves problemas financieros. Está luchando por su supervivencia y por ello está realizando una macroampliación de capital. Ha decidido hacer un todo o nada de manera que o sale adelante o quiebra definitivamente. Con la ampliación intenta poner en marcha su plan estratégico y para ello necesita nuevo capital. La ampliación de capital se enmarca dentro de un plan más grande donde para mejorar sus guarismos. También amortizará capital, reducirá el valor nominal de las acciones y convertirá la deuda en instrumentos convertibles. Con ello trata de tener un buen balance para llevar a cabo el plan estratégico que se ha marcado.

La ampliación de capital se hará hasta el 17 de julio y en principio las nuevas acciones cotizarán el día 23. Con 3 derechos se podrán adquirir 93 acciones a un precio de 0.027 €. El precio de las nuevas acciones está muy por debajo del precio de cotización actual que hoy ha cerrado en 0.2 €, lo que supone un descuento de 0.17 € por acción incluyendo el precio de los derechos (0.095 € cada uno).

La estrategia que se puede hacer en el valor, sabiendo siempre el riesgo que se corre al tratarse de una empresa con graves problemas, es entrar vía derechos y ponernos cortos vía acciones. De no disponer de posiciones cortas se haría la entrada solo vía derechos (y la rentabilidad diferirá).

3 derechos = 0.285 €

93 acciones a 0.027 € = 2.511 €

Total pagado por 93 acciones = 0.03 €/acción

Tomando 1 acción vía derechos con valor 0.03 € y una acción por el lado corto a 0.2 € se incurriría en un coste de 0.23 €. Cuando coticen las nuevas acciones tendremos que deshacer posiciones. Independientemente del precio al que lo haga, se obtendrá un beneficio de 0.17 €… el 74%!!! 

Suponiendo que la ampliación termine completándose, la acciones deberían caer mientras que las nuevas acciones deberían subir hasta igualarse el precio. ¿Cuál será el precio de ese equilibrio? Es difícil saberlo, pero debe ser un precio intermedio entre ambas. Si operamos en ambos sentidos ese precio nos dará igual ya que será una rentabilidad garantizada. El problema estará si la ampliación no sale adelante y hay una segunda o tercera vuelta donde los números pueden variar.

A pesar de ello, todo hace pensar que la ampliación terminará saliendo adelante. Hay varias razones para ello. Por un lado hay empresas interesadas en entrar a estos precios de derribo en su accionariado, de hecho Metco, Acec y TSK han comunicado su intención de acudir a dicha ampliación y hacerse con un 25% de la compañía. Por otro lado se trata de una empresa estratégica para el gobierno de la región. Se trata de una empresa asturiana en un valle donde no hay grandes oportunidades de empleo. Eso da idea de la importancia de la empresa para el trabajo de la región y los votos que supone. 

 

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