Algo empieza a cambiar en OHL

OHL viene es un valor muy popular entre los inversores, tanto para bien como para mal, sobre todo debido a su alta volatilidad. Últimamente está teniendo bastante a cuenta de la entrada de los Amodio en el capital de la empresa comprando parte de las acciones a la familia Villar Mir que tanto tiempo lleva gestionándola. La familia fundadora lleva tiempo sin saber dirigir la empresa y con problemas legales, aparte de financieros, por lo que en principio la venta es buena para el valor y para los accionistas.

La compra del paquete accionarial, un 16% del capital, se hizo a un precio de 1.1, bastante por encima del precio de cotización actual mientras que hay una opción de compra «irrevocable» de comprar otro 9% del capital a un precio de 1.2 antes del 22 de noviembre de 2020. Con el primer anuncio la empresa se disparó en bolsa y cuando se comunique a la CNMV la segunda compra probablemente se repita.

A nivel técnico es un valor bajista que lleva mucho tiempo anticipando sus problemas financieros pero que está aguantando en la zona de 0.5 – 0.6 donde tiene sus mínimos históricos. Cada vez que se acerca a esa zona acostumbra a rebotar con fuerza entrando dinero, tanto de grandes como de pequeños inversores. De hecho hubo grandes fondos que ya entraron en su momento cerca de 1 conocedores de la situación del negocio y de los contactos entre las partes para el intercambio de acciones.

En lo que respecta a sus fundamentales aunque mejoran no terminan de ser buenos. Cerró el primer trimestre con Ebitda positivo (13.6 mill. e y un crecimiento del 49% respecto al año anterior) y unos beneficios de 0.8 mill. € (1.8 mill. € de pérdidas el año anterior) aunque con un resultado neto negativo (-7.3 mill. € aunque es un cifra menor que hace un año). La cifra de negocio también está creciendo así como la cartera. Está recuperándose tras reestructurarse pero lo hace a un ritmo lento y la pandemia terminará afectando a su negocio igual que al resto, aunque en obras el impacto se espera menor. Lo importante de OHL es el sector en el que está, bastante atractivo y con potencial por delante ahora que se pretende relanzar la economía. Su negocio está diseminado alrededor del mundo por lo que si una región sufre puede compensarlo con otras zonas.

Los grandes riesgos de la empresa son los litigios que tiene abiertos así como sus proyectos fallidos que han venido lastrando su cuenta de resultados durante mucho tiempo. Los litigios más importantes los tiene en Oriente próximo y aunque son de mu alto importe para el tamaño de la empresa no deberían salir negativos puesto que han sido ganados en algunos casos parecidos. El mercado ha descontado esos problemas arrastrando el precio a la baja desde hace mucho tiempo por lo que cualquier resultado que no sea el peor debería ser muy bien recibido.

Lo que va a cambiar principalmente en OHL va a ser la gestión. La empresa ha venido siendo dirigida desde hace tiempo con bastante poca profesionalidad con muchos cambios de directivos y con cuentas engañosas en muchas ocasiones. El último cambio de su CEO fue bien recibido por el mercado dando confianza y los bancos volvieron a abrir el grifo del crédito para que pueda desarrollar su negocio. Los nuevos propietarios tienen experiencia en empresas constructoras y por tanto pueden hacer crecer el negocio tanto de manera independiente por la imagen de marca de OHL así como fusionándola con Caabsa, su empresa, aunque esto último parece haberse descartado últimamente.

En todo caso OHL parece haber descontado el peor escenario y con una nueva gestión, que empezará en breve algo empieza a cambiar y podría dar un impulso al valor. Sería de esperar que el visitara precios por encima de 1.2 que será el de la próxima adquisición y de mejorar la gestión pueda volver a precios vistos no hace tanto por encima de 2. Por ello puede no ser un mal momento para incorporarnos a un valor tan castigado.