Arbitraje en Abengoa

Se define arbitraje como la práctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o mas mercados realizando varias operaciones complementarias para aprovechar el desequilibrio de precios. Dicho con otras palabras, es una operación donde se obtienen unos beneficios garantizados ausentes de riesgo. Es lo ideal a la hora de invertir pero no es algo que acostumbre a aparecer en el mercado y cuando ocurre las rentabilidades son mínimas.

Para entenderlo mejor se puede poner el ejemplo de una OPA. Si lanzan una OPA a una empresa el arbitraje estaría en comprar acciones a un precio más barato que el de la OPA para obtener el beneficio. Fácil de comprender que si compramos por debajo del precio de la OPA y se vende al ofertado el beneficio es ausente de riesgo. Lo habitual es que el precio de la acción y el de la OPA sea mínimo y no interese comprar. 

En el caso de Abengoa existe la propuesta a aprobar en junta de accionistas de unificación de A y B. El canje sería de 1 acción A por cada 1.915 acciones B. Ahí es donde estaría el arbitraje ya que los precios entre el tipo A y el B está muy distanciados. A cierre de sesión son A: 0.043 y B: 0.017. El precio de las A es 2.52 veces el de las B, superior a los 1.915 propuesto. Esa diferencia es donde está el beneficio que se debería obtener como seguro en la operación. Mejor vamos a explicar las operaciones a realizar para ello:

• Ponerse corto con 10.000 acciones de Abengoa A (430€).
• Ponerse largo con 19.150 acciones de Abengoa B (325.55€).

Cuando las acciones alcancen esa proporción (1.915) obtendremos 104.45 € de beneficio, es decir un 13.8% sobre la cantidad invertida. Eso se producirá en cualquier horquilla de precios, es decir, si las acciones A están a 0.043 implicará que las B coticen a 0.022, si están a 0.03 las B estarán a 0.016… Siempre con la relación 1 A = 1.915 B. La suma de beneficios que obtendremos con el corto en A y el largo en B será siempre el mismo: 104.45 €.

Si parece tan fácil, ¿por qué no se hace?. Existen varias causas que lo explicarían. Por un lado está el desconocimiento de este tipo de operaciones y la mala fama de los cortos. Otra causa está en el impedimento de ponerse corto en algunos brokers. Otro aspecto a considerar está en el tiempo que tarde en obtenerse ese beneficio y si en ese tiempo se espera mayores beneficios en la acción. En ese caso no interesaría un beneficio seguro si se esperan mayores ganancias. El riesgo está en que no se produzca el canje en esas condiciones. En todo caso es una opción a considerar.